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    票据市场周讯(2018.10.8-2018.10.13)
    2018-10-13  票据周评
    一、上周回顾
          2018-10-8至2018-10-13,2018年10月第二周,国庆后第一个工作周,恰逢票交所纸电融合后的试运行阶段,周一周二市场相对较为安静,以测试系统为主。事实上,系统磨合期,各家行都有大大小小的系统问题,但是到周三以后,交易开始逐渐活跃。由于央行在国庆假期最后一天降准,资金市场宽松,带动票据价额下降,到周四曾经到达3.55%的水平。但是周五收票机构基本不再收长期票据,足年票据价格反弹回3.80%以上。
          具体价格方面,一年期的国股票据价格由3.80%附近一直下降至3.55%附近,周五反弹回3.80%以上,价格波动达到25bp-30bp,大商价格与国股价格相差约3-5bp。年内国股价格与足年国股差距约为10-15bp,半年期的国股报3.70%以下。足年城商票据在4.00%-4.05%附近。而质量稍差的网红票,报价大约在4.20%水平。
     
    二、本周展望
          前两周预测,价格应该可以保持在9月末的水平(3.80%-3.90%),然而央行的降准导致流动性进一步宽松,资金价格的下行会带动票据价格下降。事实上,上周周一到周四也证明了这一观点。但是周五的价格反弹也反映了,即便到了10月,各家行的信贷需求分配依旧比较紧张。再加上,往后11-12月应该还有配置机会,各家行没必要在价格降低的时候勉强配置价格低的长期票据,锁死明年的流动性。在这个月,票据价格预计以横向波动为主。另外短期的票据(6个月以内)应改更受市场的青睐,价格有可能进一步下降。
     
    三、操作建议
          操作方面,建议短期票据的配置为主,如果长期城商票据价格超过了4.0%,也可以少量配置。本月价格受需求影响较大,要留意市场信贷规模的改变,还要留意大行的收票节奏,随时调整收票的节奏与期限。